- Регистрация
- 23 Янв 2019
- Сообщения
- 1,351
- Баллы
- 0
- Общие продажи
- 0$
- Общие покупки
- 0$
Суть гипотезы эффективного рынка
Гипотеза эффективного рынка — это экономическая теория, утверждающая, что информацию, которой обладает рынок, полностью отражают цены активов. Из-за этого невозможно постоянное получение сверхприбылей благодаря навыкам. Другими словами, только ваши навыки не позволят вам постоянно зарабатывать.
Урок рынка ценных бумаг
Для того, чтобы обсудить эффективность рынка, стоит обратить внимание на рынок ценных бумаг. Итак, мы предполагаем, что гипотеза эффективного рынка применима как к ценным бумагам, так и к рынку ставок
В отличие от долгосрочной торговли ценными бумагами ставки на спорт — игра с отрицательной суммой. Сумма выигрышей за вычетом убытков на рынке ставок становится отрицательной из-за букмекерской маржи. Для безубыточности игроку нужно отнимать деньги у других участников рынка. В этом ставки сильно отличаются от инвестирования в рынок ценных бумаг, где победителями могут оказаться все (а рынок, как показывает опыт, растет).
При этом действия некоторых участников рынка ценных бумаг (активных инвесторов) не слишком отличаются от поведения игроков на ставках.
В частности, менеджеры хедж-фондов пытаются обеспечивать клиентам прибыль, побеждая рынок. Вознаграждения менеджеров по сути — маржа букмекера в ставках. Инвесторы отказываются от обычных доходов и платят для получения сверхприбылей.
При этом сравнительное исследование экономистов Френча и Фамы показало, что даже покрывать расходы удается лишь 2-3% менеджеров хедж-фондов, которые обладают достаточным мастерством. Остальные не могут добиться и таких результатов.
Фама говорит об этом так: «Мы не понимаем характера игры с отрицательной суммой, которую представляет собой активное инвестирование. Вы выигрываете то, что я проиграл. Я выигрываю то, что проиграли вы. При этом за участие в этой игре заплатили мы оба».
В связи с ограничением в виде маржи (в этом случае маржа — вознаграждения клиентов) число менеджеров хедж-фондов, которые переигрывают рынок, снизилось и оказалось минимальным. Этим людям платят за их экспертные знания в области инвестиций.
Можно сказать, что менеджеры хедж-фондов — это аналог капперов в ставках.
Проблема Уоррена Баффетта
Итак, фактические данные показывают, что победить по-настоящему эффективный рынок невозможно. Эту тенденцию нарушает один известный инвестор — Уоррен Баффетт.
Начиная с 1965 года, индекс S&P 500 обеспечивает среднегодовую доходность 9,7 % (включая дивиденды). В течение того же периода времени компания Баффетта Berkshire Hathaway добивалась роста курса акций в среднем на 20,8% в год, что более чем в два раза превышает тот же показатель S&P 500.
Если рынок ценных бумаг действительно эффективен, каким образом Баффетту год за годом удается обеспечивать рост рынка более чем в два раза?
Можно предположить, что Баффетт просто-напросто удивительно удачлив. Хоть это и кажется маловероятным, какой-нибудь инвестор все же может добиться той же доходности, что и Баффетт (авторы блога thinknewfound оценивают вероятность того, что случайно выбранный инвестор добьется тех же результатов, что и Баффетт, или превзойдет их, в 0,07 %).
Но нас интересует прежде всего способность Баффетта побеждать рынок. Если принять во внимание достижения Баффетта и низкую вероятность того, что тот или иной инвестор добьется тех же результатов, Баффетт, по всей вероятности, обладает такой способностью. Величина, на которую Berkshire опережает рынок (в среднем 12,24 % в год), заставляет думать, что происходящее вряд ли можно объяснить только удачей.
Эффективность рынка ставок
Компания Pinnacle предлагает довольно эффективные коэффициенты линии закрытия, однако при этом можно утверждать, что коэффициенты отклоняются по направлению к эффективности линии закрытия, и это отклонение случйно.
В большинстве случаев авторы интерпретаций гипотезы эффективного рынка не утверждают, что курсы акций всегда корректны. Они говорят, что курсы корректны в среднем. Этот факт должен обнадеживать игроков на ставках. Существование хедж-фондов для ставок на спорт показывает, что на рынке есть проявления неэффективности, которые можно выгодно использовать.
В отличие от хедж-фондов, работающих на рынке ценных бумаг, хедж-фонды для спортивных ставок, демонстрирующие плохие результаты, теряют деньги своих клиентов (очень богатых людей) и не могут держаться на плаву за счет «прибылей», которые возникают благодаря росту рынка ценных бумаг.
Ради прибыли такие фонды должны систематически делать выигрышные ставки с коэффициентами линии закрытия. Из этого можно сделать вывод, что между начальными и итоговыми коэффициентами есть преимущество, которое может обнаружить игрок.
Есть ли надежда для обычноо игрока?
Для получения прибыли на таком эффективном рынке, как рынок ставок, игроку нужно владеть важной информацией, которой не обладают остальные участники рынка, или эффективнее использовать общедоступную информацию.
Размещая ставки на виды спорта, обстановка в которых постоянно меняется, мелкие игроки сталкиваются с проблемой. Им противостоят участники рынка, владеющие огромным количеством информации. Рынок часто формируют наиболее знающие участники, которые пользуются обратным движением линии, и это приносит сложности среднему игроку.
Но это не значит, что среднему игроку не стоит даже пытаться создать для себя преимущество, которое позволит долго получать прибыль. Сам Уоррен Баффетт заявил, что ему удается извлекать выгоду из конкуренции с «противниками, которым внушили, что «думать» означает «зря тратить силы». Возможности даются тем, кто их ищет.
Пример потенциально прибыльной ставки: Мо Салах и показатель xG
В качестве примера возьмем рассуждения эксперта БК Pinnacle, на основании которых он разместил несколько ставок типа на нового игрока «Ливерпуля» Мохаммеда Салаха перед началом сезона-2017/2018.
Салах прибыл в Англию без особой помпы и не добился больших успехов во время своего короткого пребывания в «Челси». Возможно, именно поэтому некоторые букмекеры предлагали ставки на то, что Салах забьет 15 голов в Премьер-лиге за сезон, с коэффициентом 13,0 (именно столько голов Салах забил за сезон в «Роме» с перерывом на участие в Кубке африканских наций).
В то же время компания Pinnacle предлагала ставки на то, что Салах станет лучшим бомбардиром Премьер-лигеи, с коэффициентом 51,0.
Возможность разместить эти ставки могла пригодиться игрокам, которые знали, как выгодно использовать общедоступную информацию.
В то время показатель xG пользовался меньшей популярностью. Этот показатель стал очень удобным инструментом для определения выгодности размещения ставок на египтянина. Показатель позволяет работать с большей выборкой данных, чем простое количество голов. После тех трудностей, с которыми Салах столкнулся в «Челси», он стал жертвой предубеждений, но эти предубеждения не так уж сильно отразились на необработанных данных.
Вот показатели ожидаемого количества голов Салаха, относящиеся к его первым двум сезонам в «Роме» (в этих сезонах африканец забил 15 и 14 голов).
Эти цифры впечатляют. В каждом полном сезоне Салах превосходил показатель ожидаемого количества голов. Эти данные показывают, что в «Роме» Салах с высокой вероятностью мог забить более 15 голов при условии участия в 30 матчах по 90 минут.
Если исходить из статистических данных об игре Салаха в Серии А, ставка на такое количество голов была очень выгодной. Однако в Премьер-лиге положение дел могло быть иным, поэтому важно было изучить новую роль Салаха в «Ливерпуле».
В Италии Салах номинально играл на правом фланге, а фактически нередко занимал позицию нападающего на правой стороне штрафной площадки. Главным образом команда стремилась предоставлять возможности лучшему бомбардиру Серии А Эдину Джеко.
Босниец обладал некоторым потенциалом в области голевых передач (его показатель ожидаемого количества голевых передач составлял 0,16 за 90 минут), но в основном представлял голевую угрозу (0,96 xG и 5,25 удара за 90 минут).
В результате Салах стал великолепным ассистентом Джеко. В сезоне-2016/2017 Салах предоставил Джеко 22 возможности, семь из которых стали голевыми передачами. Более эффективным помощником оказался лишь Усман Дембеле, который выполнил десять голевых передач на Пьера-Эмерика Обамеянга.
Салах нередко жертвовал собственными возможностями ради боснийского нападающего.
В «Ливерпуле» Салаху предстояло взаимодействовать с более изобретательным футболистом Роберто Фирмино (в сезоне-2016/17 его показатель ожидаемого количества голевых передач составлял 0,23 за 90 минут, причем за тот же период Фирмино выполнял 2,92 удара).
Уже предсезонные матчи позволили увидеть новую роль египтянина. Салах играл как и в «Роме», но при этом он стремился чаще забивать голы, в то время как Фирмино отводил больше времени участию в построении атаки. Салах стал самым опытным игроком «Ливерпуля», и ему начали доверять реализацию возможностей, которые в прежние времена он передавал Джеко.
Больший показатель Фирмино демонстрировал, что он сильнее вовлекается в игру по сравнению с Джеко, в то время как Салах начал получать мяч ближе к центру поля.
Эта роль Салаха показалась эсперту многообещающей, и он пришел к выводу, что xG египтянина резко возрастет. Реальность подтвердила этот прогноз: показатель Салаха необыкновенно вырос (0,77 xG за 90 минут).
Проблема поиска преимущества
Информация быстро распространяется. Найти такого игрока, как Салах, который обладал бы такими же показателями, сейчас, без сомнения, труднее.
Еще одна проблема — дефицит такого рода ставок. Салаха могли недооценить, но при этом он легко мог получить травму, его мог обойти другой футболист на пике формы. Такую ставку невозможно повторить, в силу чего преимущество игрока со временем не выравнивается, как это происходит в успешной модели, применяемой к отдельным матчам.
Итак, хотя коэффициенты линии закрытия Pinnacle, отличаются своей эффективностью, предприимчивые игроки, обладающие мастерством и целеустремленностью, способны находить и использовать проявления неэффективности на рынке. Получение выгоды с помощью таких проявлений может стать проблематичным, но столкнуться с такой проблемой не так уж плохо, согласитесь.
Гипотеза эффективного рынка — это экономическая теория, утверждающая, что информацию, которой обладает рынок, полностью отражают цены активов. Из-за этого невозможно постоянное получение сверхприбылей благодаря навыкам. Другими словами, только ваши навыки не позволят вам постоянно зарабатывать.
Урок рынка ценных бумаг
Для того, чтобы обсудить эффективность рынка, стоит обратить внимание на рынок ценных бумаг. Итак, мы предполагаем, что гипотеза эффективного рынка применима как к ценным бумагам, так и к рынку ставок
В отличие от долгосрочной торговли ценными бумагами ставки на спорт — игра с отрицательной суммой. Сумма выигрышей за вычетом убытков на рынке ставок становится отрицательной из-за букмекерской маржи. Для безубыточности игроку нужно отнимать деньги у других участников рынка. В этом ставки сильно отличаются от инвестирования в рынок ценных бумаг, где победителями могут оказаться все (а рынок, как показывает опыт, растет).
При этом действия некоторых участников рынка ценных бумаг (активных инвесторов) не слишком отличаются от поведения игроков на ставках.
В частности, менеджеры хедж-фондов пытаются обеспечивать клиентам прибыль, побеждая рынок. Вознаграждения менеджеров по сути — маржа букмекера в ставках. Инвесторы отказываются от обычных доходов и платят для получения сверхприбылей.
При этом сравнительное исследование экономистов Френча и Фамы показало, что даже покрывать расходы удается лишь 2-3% менеджеров хедж-фондов, которые обладают достаточным мастерством. Остальные не могут добиться и таких результатов.
Фама говорит об этом так: «Мы не понимаем характера игры с отрицательной суммой, которую представляет собой активное инвестирование. Вы выигрываете то, что я проиграл. Я выигрываю то, что проиграли вы. При этом за участие в этой игре заплатили мы оба».
В связи с ограничением в виде маржи (в этом случае маржа — вознаграждения клиентов) число менеджеров хедж-фондов, которые переигрывают рынок, снизилось и оказалось минимальным. Этим людям платят за их экспертные знания в области инвестиций.
Можно сказать, что менеджеры хедж-фондов — это аналог капперов в ставках.
Проблема Уоррена Баффетта
Итак, фактические данные показывают, что победить по-настоящему эффективный рынок невозможно. Эту тенденцию нарушает один известный инвестор — Уоррен Баффетт.
Начиная с 1965 года, индекс S&P 500 обеспечивает среднегодовую доходность 9,7 % (включая дивиденды). В течение того же периода времени компания Баффетта Berkshire Hathaway добивалась роста курса акций в среднем на 20,8% в год, что более чем в два раза превышает тот же показатель S&P 500.
Если рынок ценных бумаг действительно эффективен, каким образом Баффетту год за годом удается обеспечивать рост рынка более чем в два раза?
Можно предположить, что Баффетт просто-напросто удивительно удачлив. Хоть это и кажется маловероятным, какой-нибудь инвестор все же может добиться той же доходности, что и Баффетт (авторы блога thinknewfound оценивают вероятность того, что случайно выбранный инвестор добьется тех же результатов, что и Баффетт, или превзойдет их, в 0,07 %).
Но нас интересует прежде всего способность Баффетта побеждать рынок. Если принять во внимание достижения Баффетта и низкую вероятность того, что тот или иной инвестор добьется тех же результатов, Баффетт, по всей вероятности, обладает такой способностью. Величина, на которую Berkshire опережает рынок (в среднем 12,24 % в год), заставляет думать, что происходящее вряд ли можно объяснить только удачей.
Эффективность рынка ставок
Компания Pinnacle предлагает довольно эффективные коэффициенты линии закрытия, однако при этом можно утверждать, что коэффициенты отклоняются по направлению к эффективности линии закрытия, и это отклонение случйно.
В большинстве случаев авторы интерпретаций гипотезы эффективного рынка не утверждают, что курсы акций всегда корректны. Они говорят, что курсы корректны в среднем. Этот факт должен обнадеживать игроков на ставках. Существование хедж-фондов для ставок на спорт показывает, что на рынке есть проявления неэффективности, которые можно выгодно использовать.
В отличие от хедж-фондов, работающих на рынке ценных бумаг, хедж-фонды для спортивных ставок, демонстрирующие плохие результаты, теряют деньги своих клиентов (очень богатых людей) и не могут держаться на плаву за счет «прибылей», которые возникают благодаря росту рынка ценных бумаг.
Ради прибыли такие фонды должны систематически делать выигрышные ставки с коэффициентами линии закрытия. Из этого можно сделать вывод, что между начальными и итоговыми коэффициентами есть преимущество, которое может обнаружить игрок.
Есть ли надежда для обычноо игрока?
Для получения прибыли на таком эффективном рынке, как рынок ставок, игроку нужно владеть важной информацией, которой не обладают остальные участники рынка, или эффективнее использовать общедоступную информацию.
Размещая ставки на виды спорта, обстановка в которых постоянно меняется, мелкие игроки сталкиваются с проблемой. Им противостоят участники рынка, владеющие огромным количеством информации. Рынок часто формируют наиболее знающие участники, которые пользуются обратным движением линии, и это приносит сложности среднему игроку.
Но это не значит, что среднему игроку не стоит даже пытаться создать для себя преимущество, которое позволит долго получать прибыль. Сам Уоррен Баффетт заявил, что ему удается извлекать выгоду из конкуренции с «противниками, которым внушили, что «думать» означает «зря тратить силы». Возможности даются тем, кто их ищет.
Пример потенциально прибыльной ставки: Мо Салах и показатель xG
В качестве примера возьмем рассуждения эксперта БК Pinnacle, на основании которых он разместил несколько ставок типа на нового игрока «Ливерпуля» Мохаммеда Салаха перед началом сезона-2017/2018.
Салах прибыл в Англию без особой помпы и не добился больших успехов во время своего короткого пребывания в «Челси». Возможно, именно поэтому некоторые букмекеры предлагали ставки на то, что Салах забьет 15 голов в Премьер-лиге за сезон, с коэффициентом 13,0 (именно столько голов Салах забил за сезон в «Роме» с перерывом на участие в Кубке африканских наций).
В то же время компания Pinnacle предлагала ставки на то, что Салах станет лучшим бомбардиром Премьер-лигеи, с коэффициентом 51,0.
Возможность разместить эти ставки могла пригодиться игрокам, которые знали, как выгодно использовать общедоступную информацию.
В то время показатель xG пользовался меньшей популярностью. Этот показатель стал очень удобным инструментом для определения выгодности размещения ставок на египтянина. Показатель позволяет работать с большей выборкой данных, чем простое количество голов. После тех трудностей, с которыми Салах столкнулся в «Челси», он стал жертвой предубеждений, но эти предубеждения не так уж сильно отразились на необработанных данных.
Вот показатели ожидаемого количества голов Салаха, относящиеся к его первым двум сезонам в «Роме» (в этих сезонах африканец забил 15 и 14 голов).
Эти цифры впечатляют. В каждом полном сезоне Салах превосходил показатель ожидаемого количества голов. Эти данные показывают, что в «Роме» Салах с высокой вероятностью мог забить более 15 голов при условии участия в 30 матчах по 90 минут.
Если исходить из статистических данных об игре Салаха в Серии А, ставка на такое количество голов была очень выгодной. Однако в Премьер-лиге положение дел могло быть иным, поэтому важно было изучить новую роль Салаха в «Ливерпуле».
В Италии Салах номинально играл на правом фланге, а фактически нередко занимал позицию нападающего на правой стороне штрафной площадки. Главным образом команда стремилась предоставлять возможности лучшему бомбардиру Серии А Эдину Джеко.
Босниец обладал некоторым потенциалом в области голевых передач (его показатель ожидаемого количества голевых передач составлял 0,16 за 90 минут), но в основном представлял голевую угрозу (0,96 xG и 5,25 удара за 90 минут).
В результате Салах стал великолепным ассистентом Джеко. В сезоне-2016/2017 Салах предоставил Джеко 22 возможности, семь из которых стали голевыми передачами. Более эффективным помощником оказался лишь Усман Дембеле, который выполнил десять голевых передач на Пьера-Эмерика Обамеянга.
Салах нередко жертвовал собственными возможностями ради боснийского нападающего.
В «Ливерпуле» Салаху предстояло взаимодействовать с более изобретательным футболистом Роберто Фирмино (в сезоне-2016/17 его показатель ожидаемого количества голевых передач составлял 0,23 за 90 минут, причем за тот же период Фирмино выполнял 2,92 удара).
Уже предсезонные матчи позволили увидеть новую роль египтянина. Салах играл как и в «Роме», но при этом он стремился чаще забивать голы, в то время как Фирмино отводил больше времени участию в построении атаки. Салах стал самым опытным игроком «Ливерпуля», и ему начали доверять реализацию возможностей, которые в прежние времена он передавал Джеко.
Больший показатель Фирмино демонстрировал, что он сильнее вовлекается в игру по сравнению с Джеко, в то время как Салах начал получать мяч ближе к центру поля.
Эта роль Салаха показалась эсперту многообещающей, и он пришел к выводу, что xG египтянина резко возрастет. Реальность подтвердила этот прогноз: показатель Салаха необыкновенно вырос (0,77 xG за 90 минут).
Проблема поиска преимущества
Информация быстро распространяется. Найти такого игрока, как Салах, который обладал бы такими же показателями, сейчас, без сомнения, труднее.
Еще одна проблема — дефицит такого рода ставок. Салаха могли недооценить, но при этом он легко мог получить травму, его мог обойти другой футболист на пике формы. Такую ставку невозможно повторить, в силу чего преимущество игрока со временем не выравнивается, как это происходит в успешной модели, применяемой к отдельным матчам.
Итак, хотя коэффициенты линии закрытия Pinnacle, отличаются своей эффективностью, предприимчивые игроки, обладающие мастерством и целеустремленностью, способны находить и использовать проявления неэффективности на рынке. Получение выгоды с помощью таких проявлений может стать проблематичным, но столкнуться с такой проблемой не так уж плохо, согласитесь.
